Page 22 - 《瑞苑》2018年第2期·半年刊设计
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学海无涯
TO LEARNING
大笔的投资来拉动经济增长了，未来通过何种方式保持经济增长仍然是 是全民加杠杆参与投资，也催生出波澜壮阔的“水牛行情”。那时候，
亟待解决的问题。未来将如何从人均 GDP8000 美元的中低收入发展中国 人人欢笑，歌舞升平。疯狂的背后总是隐藏着巨大的风险，似乎《人民
家，迈向人均 GDP20000 美元的发达国家，是本届政府需要思考的问题。 日报》也低估了人们贪婪的本性。在沪指升过 5000 点后，突然的政策转
而从历史来看，成功跨过中等收入国家陷阱的寥寥无几；即便成功跨过， 向，刺破了这巨大的泡沫，“去杠杆”让融资客的损失超过了很多人的
时间跨度或长达半个世纪。所以作为个人投资者，当下应该降低风险偏 想象。反思这个过程，很好的诠释了行为金融学中的认知错误（Cognitive
好，投资固定收益类金融产品或市场中优秀的基金产品，做好防御工作， Errors）：在牛市中，人们只会发现有利的、支持股价上涨的信息，却
养精蓄锐，耐心等待经济企稳。 忽视不利的信息或风险；我们相信可以掌控结果，相信沪指会升过 6000
回看最近三年，每年都有每年的故事，谁也想不到市场会如此的大 点（认知错误主要有九种表现形式，这里列举两种）。市场分别用 2015
开大合。2010 ～ 2015 年表现出色的量化对冲策略会在 2017 年失效，而 年和 2018 年证实了一句话：牛市无利空，熊市无利好。未来的资本市场
几乎被市场遗忘的传统投资策略却大放异彩；到了 2018 年，市场单边走 只会更加的专业，机构投资者依照自己的投资逻辑获取对应的投资收益，
低，无论从哪个时间点入市，都难以获得正投资收益。或许超预期才是 而个人投资者将逐渐转向公募基金或收费更高的私募基金。
这个市场的主题。 说中国股市是赌场，其实也没错。赌场，也是博弈场，正是因为在
先抛开传统的投资经典，从行为金融学谈谈投资。由于人们总是无 同一个时间点，人们对同一个资产的价值持有不同的观点，才使交易永
法控制内心的贪婪与恐惧，投资收益通常无法达到预期。 不停歇的进行下去。有的人靠运气赚钱，有的人靠消息赚钱，但这都区
我对 2014 年《人民日报》鼓励人们投资股市还记忆犹新，那时几乎 别于专业的机构投资者，靠技术、靠逻辑或靠制度赚钱。拉长时间来看，
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