Page 12 - 《瑞苑》2018年第2期·半年刊设计

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RMB Exchange Rate: Wrestling between Foundation

and policy aspects

人民币汇率：基本面与政策面的角力

东方财经

2018 年初至今，人民币兑美元汇率呈现出三阶段走势：1 月至 2 月 当前的人民币兑美元汇率形成机制是“昨日收盘价 + 盯住一篮子
初，汇率由 6.5 左右升值至 6.3 左右；2 月中旬至 4 月中旬，汇率在 6.3 汇率 + 逆周期调节因子”的三因子模型。同时，汇率的走势也会受到
上下盘整；4 月下旬至今，汇率迅速贬值，由 6.3 至目前的 6.95 左右， 美元自身强弱的影响。4 月以来人民币兑美元汇率的显著贬值，与美元
贬幅度超过 10%。同期内，人民币兑 CFETS 货币篮子指数则呈现两阶 指数的显著升值密切相关。与 2016 年相比，在 2018 年人民币兑美元汇
段走势：2018 年初 5 月中旬，该指数由不到 95 上升至接近 98；2018 率的贬值幅度要显著超过美元指数的升值幅度。
年 5 月下旬至今，该指数由接近 98 下降至 92 左右。2018 年人民币兑 2018 年人民币兑美元汇率的贬值，很大程度上是由基本面因素决
美元与兑篮子指数呈现出“双贬”态势，这一局面我们仅在 2016 年面 定的。这些因素包括：一，2018 年以来，中国经济增速持续下行，美

对过。 国经济增速持续上升，中美经济增速之差呈现显著缩小态势。2018 年

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